兴业证券LED行业2011年11月月报

投资要点LEDPCB指数额优于大盘:台湾10月LED芯片指数下跌2.9%,LEDPCB指数下跌6.0%,同期台湾半导体零组件指数涨幅0.5%,台湾加权指数涨幅5.0%,10月LED芯片指数小幅声浪,LEDPCB指数走势优于同期台湾半导体零组件指数和台湾加权指数。10月营收之后下降:我们追踪的9家台湾LED芯片企业10月营收总计31.27亿新台币,同比上升22.4%,环比上升4.7%;9家台湾LEDPCB企业10月营收总计102.44亿新台币,同比上升12.2%,环比上升3.9%。主要原因是LED厂商受到库存去化的压力,同时终端市场需求仍然下滑。尽管韩系厂商如期在圣诞季发售新机种,使得背光市场经常出现急单效应,但行业转入传统淡季,营收整体呈现出下降,第四季的营收情况不容乐观。

行业动态及评论:Veeco和Aixtron发布Q3财报,全球经济数据低迷或造成客户上升扩产步伐,未来几个季度的接单情况有可能持续不振;10月份代替传统60W白炽灯的平均值零售价回到38.6美元,代替传统40W白炽灯的LED灯泡平均值零售价回到22.9美元,最低价相似10美元大关;Ultrabook轻巧和节电市场需求将拉高其背光LED竞争门槛。行业评级及投资建议:中国逐步出局白炽灯路线图月公布,若国家在LED行业比较下滑的时期实施涉及扶植政策,尤其是针对LED灯光的补贴政策,将不利于提振行业信心、希望行业有序发展,中国月白炽灯替代路线图,与欧美澳日等国家一起转入白炽灯出局的实质阶段,对于白炽灯的替代性光源产品节能灯、LED灯涉及产业的长年发展产生受到影响。基本面上,目前LED行业仍面对投资过度、供需结构流失、产品价格较慢暴跌、毛利率下降、行业整体增长速度上升的联合问题,4季度订单情况未见明显好转,行业景气依然稍酸甜,LED灯光仍是行业的结构性亮点。

对于LED产业投资策略,我们指出当前可以重点注目具备规模优势、技术优势和较早于插手LED灯光应用领域的企业,我们长年寄予厚望中国LED产业的发展前景,保持对LED子行业的引荐投资评级,保持阳光照明、国星光电的引荐投资评级。

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